1928年3月10日，由新月社主办的《新月》月刊创办于上海。徐志摩、罗隆基、胡适、梁实秋等任编辑。
1926年，徐志摩在《晨报》的副刊创办《诗镌》、《剧刊》，探讨新体格律诗和国剧运动。1927年春，原新月社骨干胡适、徐志摩、余上沅等在上海筹办新月书店，次年创办《新月》月刊，新月社重新开始活动。参加成员还有梁实秋、闻一多、邵洵美等。新月书店还编辑出版了“现代文化丛书”及《诗刊》、《新月诗逊等。
以新月社成员为核心的新月派是新文化运动中的著名诗歌流派，其形成与活动与新月社大体一致，以1927年为界分前后两个时期。前期的代表诗人是闻一多、徐志摩，其他重要成员包括饶孟侃、朱湘、孙大雨、杨世恩、刘梦家等。他们的诗歌抨击军阀的残暴和当时的黑暗现实，同情劳动人民，具有强烈的爱国主义精神。代表作有闻一多的《死水》，徐志摩的《大帅》，饶孟侃的《天安门》等。
在诗歌理论上，闻一多提出新诗必须具备音乐美、绘画美和建筑美“三美”，具有重大的影响，成为新格律诗派的理论纲领。该派后期成员除了徐志摩、饶孟侃、孙大雨外(此时闻一多已脱离新月社)，还加入了邵洵美、陈梦家、林徽英、卞之琳等。在1928年创办《新月》，1931年创办的《诗刊》上继续进行诗歌艺术的探讨，追求“技巧的周密和格律的谨严”。
1931年11月，新月社代表人物徐志摩机坠身亡，该社活动渐衰。1933年6月，《新月》杂志出至第4卷第7期停刊，新月社宣告解散。